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動態(tài):東吳證券：氨綸產(chǎn)能陸續(xù)出清 行業(yè)景氣度有望改善

時間：2026-01-19 10:00:51    來源：智通財經(jīng)    

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報稱，氨綸行業(yè)擴產(chǎn)進入尾聲，落后產(chǎn)能出清有望帶動景氣上行。我國氨綸行業(yè)集中度高，截至2025年底，我國氨綸產(chǎn)能CR5=84%。氨綸性能優(yōu)異，需求增長旺盛，隨著應用范圍及添加比例的擴大，氨綸需求量有望較快增長。

東吳證券主要觀點如下：


(相關資料圖)

價格端

截至2026年1月15日，我國氨綸價格23000元/噸，價差(氨綸-0.77*PTMEG-0.18*純MDI)為10864元/噸，分別位于2018年起的0%、8%分位數(shù)，2020年起的0%、15%分位數(shù)，2023年起的0%、19%分位數(shù)。

供給端

氨綸行業(yè)擴產(chǎn)進入尾聲，落后產(chǎn)能出清有望帶動景氣上行。產(chǎn)能及開工率：截至2025年底，我國氨綸產(chǎn)能144萬噸/年，行業(yè)開工率85%。我國2022-2025年的氨綸供需情況持續(xù)寬松，年度平均開工率在70%-80%之間，行業(yè)內多數(shù)企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)。競爭格局：我國氨綸行業(yè)集中度高，截至2025年底，我國氨綸產(chǎn)能CR5=84%。氨綸企業(yè)產(chǎn)能由大到小排序：華峰化學(40萬噸/年)、曉星氨綸(24.6萬噸/年)、諸暨華海(22.5萬噸/年)、新鄉(xiāng)化纖(22萬噸/年)、泰和新材(10萬噸/年)，行業(yè)頭部效應明顯。新增產(chǎn)能：2025年，我國氨綸新增產(chǎn)能來自：華峰重慶(7.5萬噸/年)、曉星寧夏(3.6萬噸/年)、萊卡銀川(1萬噸/年)。根據(jù)百川盈孚，2026年，華峰重慶將繼續(xù)擴產(chǎn)(7.5萬噸/年，公司預計將于2026年底前逐步投產(chǎn))，新鄉(xiāng)化纖規(guī)劃新增產(chǎn)能(10萬噸/年，其中一期項目將建設5萬噸/年氨綸產(chǎn)能，公司預計將于2026Q1開工，建設工期14個月)。淘汰產(chǎn)能：2025年，我國合計淘汰氨綸產(chǎn)能5.8萬噸/年，其中：連云港杜鐘氨綸3萬噸/年、泰光化纖2.8萬噸/年。關注行業(yè)內企業(yè)后續(xù)經(jīng)營情況，若氨綸產(chǎn)能繼續(xù)出清，行業(yè)景氣度有望改善。

需求端

氨綸性能優(yōu)異，需求增長旺盛，2017-2024年，我國氨綸表觀消費量CAGR=11%。氨綸被稱為紡織品的“味精”，在織物中的添加比例較低，但能夠顯著提高織物性能和檔次。氨綸一般不單獨使用，而是主要添加在其他織物中混紡，常被添加在緊身衣、運動服、泳裝等對彈性和貼身度要求較高的服飾中。此外，氨綸還常被添加在醫(yī)療繃帶、尿不濕等衛(wèi)生用品中。隨著氨綸應用范圍及添加比例的擴大，氨綸需求量有望較快增長。

相關標的

華峰化學(2025年底，氨綸產(chǎn)能40萬噸/年，公司另有7.5萬噸/年產(chǎn)能將于2026年底前逐步投產(chǎn))、新鄉(xiāng)化纖(2025年底，氨綸產(chǎn)能22萬噸/年，公司另有10萬噸/年產(chǎn)能規(guī)劃，其中一期項目將建設5萬噸/年氨綸產(chǎn)能，公司預計將于2026Q1開工，建設工期14個月)、泰和新材(2025年底，氨綸產(chǎn)能10萬噸/年)。

風險提示：氨綸行業(yè)需求偏弱;競爭格局惡化風險;原材料價格大幅波動風險。

標簽： 氨綸 產(chǎn)能 行業(yè) 添加 有望 2025年

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